ما هو الإصلاح الدولي لمؤشر سعر الفائدة المرجعي؟
قررت المصارف المركزية الرئيسية والجهات الرقابية التحول من مؤشرات الأسعار الحالية للفائدة بين البنوك (أيبور) إلى أسعار بديلة خالية من المخاطر (RFRs)، ويشار إليها أيضًا باسم مؤشر الأسعار المرجعية البديلة (ARRs).
يتم الرجوع إلى مؤشر سعر الفائدة المرجعي في مجموعة واسعة من المنتجات المالية، بما في ذلك القروض، والسندات ذات الأسعار المتغيرة، والمشتقات المالية، والودائع، وتمويل التجارة والتوريق. ولتعزيز نزاهة السوق وحماية المستهلك، تم وضع عدد من مؤشرات الأسعار المرجعية البديلة في الأسواق المالية الرئيسية لتحل محل مؤشر سعر الفائدة بين البنوك في لندن (لايبور) وغيره من مؤشرات الأسعار المرجعية التي يجري إيقاف العمل بها.
يُعتبر هذا التغيير هو أكبر تغيير تشهده الأسواق المالية في الآونة الأخيرة، حيث يتابع بنك ABC عن كثب توجهات الهيئات الرقابية العالمية، والفِرق العاملة المعنية بصناعة الصيرفة، والاتحادات المهنية لتسهيل الانتقال السلس من مؤشرات أسعار الفائدة المرجعية الحالية إلى مؤشرات الأسعار المرجعية البديلة.
مؤشر سعر الفائدة السائد بين البنوك في لندن (لايبور)
في أعقاب فضيحة التلاعب بمؤشر سعر الفائدة السائد بين البنوك في لندن "لايبور" التي تم الكشف عنها في عام 2011، والتراجع العام في أهمية الإقراض بين البنوك في الأسواق المالية، قررت الجهات الرقابية المالية العالمية أن الأسواق يجب أن تبتعد عن استخدام لايبور كمؤشر لسعر الفائدة وأن تضع بديلا عنه.
وقد كان مؤشر لايبور أكثر مؤشرات الايبور استخداماً بين البنوك والتي تُقدّر من البنوك الرئيسة وفقًا لإمكانية الاقتراض من بعضها البعض. ويجري احتساب مؤشر لايبور ونشره يومياً لخمس عملات (الجنيه الاسترليني، والدولار الأمريكي، واليورو، والين الياباني، والفرنك السويسري) على مدى مجموعة من فترات الاستحقاق (من يوم واحد إلى سنة واحدة) ويتم استخدامها في جميع أنحاء العالم لاحتساب الفوائد والمدفوعات الأخرى للعديد من القروض، والمشتقات المالية، والسندات، وغيرها من المعاملات المالية.
وفي نهاية ديسمبر 2021، توقف نشر جميع أسعار فائدة مؤشر لايبور لعملات الجنيه الاسترليني والين الياباني والفرنك السويسري، بينما سيستمر نشر أسعار فائدة مؤشر لايبور لعملة الدولار الأمريكي حتى نهاية يونيو 2023، باستثناء أسعار الفائدة للأسبوع الواحد ولفترة الشهرين والتي قد تم إيقافها بالفعل.
ويجري إصلاح أو استبدال بعض مؤشرات أسعار الفائدة، بما في ذلك مؤشر لايبور، ومتوسط مؤشر اليورو على أساس يومي (EONIA)،وإذا كانت أي من المنتجات المالية أو العمليات الداخلية الخاصة بك تشير إلى هذه المؤشرات أو غيرها من مؤشرات أسعار الفائدة، فأنتم معنيون بالمعلومات التالية.
وعلى وجه الخصوص، سيتم استبدال مؤشر سعر الفائدة السائد بين البنوك في لندن بعملة الدولار الأمريكي (USD LIBOR) بسعر التمويل المضمون ليوم واحد (SOFR)، وقد قامت المملكة المتحدة بإصلاح متوسط مؤشر سعر الفائدة بين البنوك ليوم واحد بعملة الجنيه الإسترليني (SONIA) كبديل لمؤشر سعر الفائدة السائد بعملة الجنيه الاسترليني (GBP LIBOR) في عام 2018.
مؤشر الأسعار المرجعية البديلة
إن مؤشر الأسعار البديلة (ARRs) هي مؤشرات تستند بشكل عام إلى أسعار الودائع ليوم واحد. وتعتبر هذه الأسعار أكثر فعالية لأنها تستند إلى حجم أكبر من المعاملات التي يمكن ملاحظتها. وبالنسبة للمنتجات التي تتطلب سعرًا مستقبليًا مثل التمويل التجاري والإسلامي؛ فقد طورت الأسواق "معدلات أسعار أجلة"، وذلك عبر متوسط مؤشر سعر الفائدة بين البنوك ليوم واحد بعملة الجنيه الإسترليني (SONIA)، وبسعر التمويل المضمون ليوم واحد (SOFR). وتحى معدلات الأسعار الآجلة هذه بنطاق محدود من التطبيقات التي تم تحديدها في إصدارات "أفضل الممارسات" من قبل لجنة الأسعار المرجعية البديلة في الولايات المتحدة (ARRC)، ومن قبل WGSRFR في المملكة المتحدة. وسيسعد مديري العلاقات بالبنك بتقديم المشورة للعملاء حول الحل الأمثل.
| 
| 
| 
| 
| 
|
المؤشر المرجعي البديل
| متوسط مؤشر سعر الفائدة بين البنوك ليوم واحد بعملة الجنيه الإسترليني (SONIA) | مؤشر سعر التمويل المضمون ليوم واحد (SOFR) | مؤشر سعر الفائدة قصير الأجل في منطقة اليورو (STR€) أو (EURIBOR) | متوسط مؤشر سعر الفائدة ليوم واحد في سويسرا (SARON) | متوسط مؤشر سعر الفائدة ليوم واحد في طوكيو (TONAR) |
السعر المرجعي البديل لمعظم تسهيلات القروض التجارية، والمشتقات وبعض الودائع
| متوسط مؤشر سعر الفائدة بين البنوك ليوم واحد بعملة الجنيه الإسترليني المركب كمتاخرات يشرف عليه بنك إنجلترا منذ أغسطس 2020 | مؤشر سعر التمويل المضمون ليوم واحد (SOFR) إما مركب كمتأخرات أو متوسط بسيط للسداد يشرف عليه مدير مؤشرات أسعار الصرف (IBA) منذ يونيو 2020 | مؤشر سعر الفائدة قصير الأجل في منطقة اليورو (STR€) منشور منذ ديسمبر 2019 أو EURIBOR | متوسط مؤشر سعر الفائدة ليوم واحد في سويسرا (SARON) منشور منذ مارس 2020 | متوسط مؤشر سعر الفائدة ليوم واحد في طوكيو (TONAR) منشور منذ يونيو 2016 |
السعر لأجل محدد لمنتجات التمويل التجاري، والتمويل الإسلامي وتمويل الصادرات
| متوسط مؤشر سعر الفائدة بين البنوك ليوم واحد بعملة الجنيه الإسترليني لأجل محدد (Term SONIA) نشره مدير مؤشرات أسعار الصرف، وهو نهائي منذ يناير 2021 | تم اعتماد مؤشر سعر التمويل المضمون ليوم واحد لأجل محدد
(Term SOFR) بواسطة لجنة الأسعار المرجعية البديلة في تاريخ 29 يوليو 2021 (AARC) وتم نشره بواسطة CME | لا ينطبق – يعتبر مؤشر سعر الفائدة قصير الأجل في منطقة اليورو EURIBOR بديل له | لا يوجد مؤشر سعر لأجل محدد | متوسط مؤشر سعر الفائدة ليوم واحد في طوكيو لأجل محدد TONAR قيد البحث حاليًا |
كيف يستجيب بنك ABC لذلك؟
يرحب بنك ABC بالانتقال إلى مؤشرات أسعار أكثر فعالية وموثوقية. ونحن نتابع عن كثب العمل الذي تقوم به الجهات الرقابية، وكيانات الصناعة المصرفية، والاتحادات المهنية لتسهيل الانتقال السلس لمؤشرات الاسعار المرجعية الدولية، وسنبقي أصحاب المصالح لدينا على اطلاع على المستجدات طوال المراحل المختلفة لعملية الانتقال هذه.
بالإضافة إلى ذلك، التزم بنك ABC ببرتوكول ايبور للجمعية الدولية للمبادلات والمشتقات الاحتياطي (ISDA) لضمان تقديم المشتقات المالية بسلاسة مع عملائنا.
وخلال عام 2020، فقد قام بنك ABC بإطلاق مبادرة على مستوى المجموعة لتحديد وتقييم ومراقبة المخاطر المرتبطة بإيقاف العمل بمؤشرات الأسعار المرجعية أو عدم توفرها، بما في ذلك مؤشر لايبور، والتحول إلى مؤشرات الأسعار البديلة. كما قيمنا العقود الحالية لجميع المنتجات لتحديد التأثير الناتج عن إيقاف العمل بمؤشر لايبور وغيره من الأسعار المرجعية، ومعالجة التغييرات المحتملة في تلك العقود. وستستمر هذه المبادرة حتى يتم تحويل جميع عقود بالأسعار المرجعية لمؤشر لايبور والمستحقة بعد يونيو 2023 إلى سعر مرجعي بديل.
ماذا يعني ذلك بالنسبة لعملائنا؟
نحن نعمل عن كثب مع عملائنا على هذا التحول، آخذين مخاوفهم في عين الاعتبار، وسنطلعهم على المستجدات متى ما دعت الحاجة لذلك. ولمزيد من الإرشادات حول كيفية الاستعداد لاحتمال إيقاف العمل بمؤشر لايبور وغيره من مؤشرات الأسعار المرجعية أو إدخال تغييرات جوهرية عليها، يرجى الرجوع إلى مدير علاقات العملاء الخاص بك في بنك ABC. كما نوصي باستشارة مستشاريك القانونيين، والضريبيين، والماليين، وغيرهم من المستشارين المهنيين للحصول على إرشادات أكثر تحديدًا في الوقت المناسب.
ويجري إصلاح بعض مؤشرات الأسعار المرجعية أو سيتم إيقاف العمل بها والاستعاضة عنها بأسعار مرجعية بديلة تفي بالمتطلبات التنظيمية والسوقية الجديدة. وقد يؤثر ذلك على المنتجات والخدمات التي يتم تقديمها لكم حالياً وتلك التي سنقدمها في المستقبل.
وقد قام بنك ABC بالفعل بتحويل العقود المرجعية وفق مؤشر لايبور بعملة الجنيه الإسترليني والين الياباني والفرنك السويسري، كما يعمل البنك مع عملاءه على إتمام الصفقات المرجعية بمؤشر لايبور بعملة الدولار الأمريكي بحلول 30 يونيو 2023. وسيقوم البنك بالتنسيق مع جميع عملائه لتحويل العقود المعلقة بمؤشر لايبور بعملة الدولار الأمريكي في دفاتر المودعين لدينا قبل توقف العمل بأسعار الفائدة المرجعية لايبور المتبقية.
وقد اعتمد البنك سياسة "لا تعاملات جديدة عبر أسعار الفائدة المرجعية لايبور" اعتبارًا من 1 يناير 2022، والتي سيتم بموجبها تحويل جميع العقود الجديدة خلال عام 2022 وما بعده بعملة الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني والين الياباني والفرنك السويسري إلى أسعار مرجعية بديلة عن مؤشر لايبور.
فارق تعديل الائتمان
من الاختلافات بين مؤشر لايبور والمؤشرات المرجعية البديلة هو أن مؤشر لايبور ينطوي على فارق ائتمان بين البنوك، ويتضمن علاوة سيولة خلال مدة الائتمان ليعكس مخاطر الائتمان المرتبطة بالإقراض لفترات مختلفة. لذلك، فإن سعر الفائدة الشامل للقرض المستند إلى مؤشر لايبور هو ببساطة عبارة عن مؤشر لايبور للمدة المعنية بالإضافة إلى هامش الربح التجاري للبنك. وعلى النقيض من ذلك، فإن المؤشرات المرجعية البديلة لا تتضمن علاوة سيولة خلال مدة الائتمان. ولمعالجة هذا الاختلاف، أدخل السوق مفهوم فارق تعديل الائتمان (CAS) الذي يضاف إلى المؤشرات المرجعية البديلة. ولذلك، فإن السعر الشامل للقرض المحوّل إلى المؤشرات المرجعية البديلة يتكون من ثلاثة عناصر هي: المؤشر المرجعي البديل، بالإضافة إلى فارق تعديل الائتمان، و هامش الربح التجاري المتفق عليه.
ويمكن الاطلاع على النسب المئوية المحددة لفروقات تعديل الائتمان الصادرة عن الجمعية الدولية للمبادلات والمشتقات (ISDA) من خلال هذا
الرابط.
هل لديكم أسئلة أخرى؟
لمزيد من المعلومات حول إصلاح مؤشرات الأسعار المرجعية، يرجى زيارة المواقع المختلفة أدناه. يمكنكم أيضاً التواصل مباشرة مع مدير علاقات العملاء الخاص بكم في بنك ABC. وسنبقيكم على اطلاع على المستجدات المتعلقة بإصلاح أسعار الفائدة المرجعية وعمليات التحول. ليس الغرض من المعلومات المقدمة هنا أن تمثل استعراضاً كاملًا أو شاملًا للموضوع.
كما ويمكنكم الحصول على معلومات إضافية من خلال زيارة الروابط التالية: